方正證券發布研報稱，建筑業國資并購重組有望推動行業出清，帶給目標企業業務改善，建議關注行業后續事件變化，積極為已有的并購事項定價。寧波建工(601789.SH)在被寧波交投入股后在融資成本、公司治理、訂單結構、財務指標等層面均實現了改善，在國資并購重組的行業背景下，建議積極關注龍元建設(600491.SH)的國資入股進程以及后續公司定價，以及其他行業內公司的事件性變化。

方正證券主要觀點如下：

IPO收緊&政策支持推動并購重組，國資起到主導作用

自2024年以來，隨著IPO收緊，并購重組成為部分企業新的融資渠道，各部委和地方均頻頻發文支持企業并購重組，國資在當前背景下具有更好的信用水平和更低的資金成本，國資主導的并購重組有望成為行業整合的重要動力。

建筑國資并購重組民營企業有望帶來融資成本降低、業務導入、格局重塑等變化

國資在建筑行業中扮演了重要角色，建筑類國資在對民營建筑企業并購重組的過程中，可以提供給民營企業三個方向的助益，具體包括融資端改善、業務端傾斜、行業端推動出清。

寧波建工被寧波交投入股后，業務改善顯著

交易層面，寧波交通于2019年采取溢價協議轉讓的形式一次性獲取了寧波建工29.92%的股權，交易價格為4.25元/股，交易完成后推動國資背景的董事長和財務總監入駐；融資層面，國資推動下寧波建工成功發行21只債券/票據，合計金額達到61.9億元；業務層面，國資主要進行了訂單導入，提升公司業務資質，整合劃分了公司的業務部門；從財務表現來看，2019年末國資入股后，寧波建工在2020-2023年均實現營收正增長，而2023年時較2019年，融資成本從6.4%下降至4.5%左右,財務費用下降0.7億左右；股價表現上，后續股價長期高于轉讓價4.25元/股，最高達到8.62元/股，實現國有資產保值增值。

龍元建設除導入傳統業務外，新興業務也有想象空間

2023年，杭州約實現固定資產投資額9186億元，寧波為7797億元，作為省會城市，杭州的固定資產投資空間更大，同時由于公司歷史上業務規模曾經接近200億元，公司具備運營較大體量建筑施工業務的能力。

重點關注車路云、道路運維、低空經濟、水利建設等方向

據測算，杭州未來智慧道路改造為最大支出項，成本或達數百億，具體如智慧路口、智慧停車位、智慧道路建設等，擬入主公司的杭交投是杭州車路云項目的主要實施單位之一，公司有望獲得訂單；杭交投持有杭州高速路資產總里程約898公里,未來運維空間約為3.6億元/年；此外預計杭州2025年計劃完成水利投資100億元,龍元建設同樣有增量業務空間。